VIX指数实质上是对标准普尔500指数预期波动幅度的度量。和任何其他期权的隐含波动率一样，VIX是以年化的标准差（百分比）形式呈现的。通过对到期日在23至37天之间的不同标普500指数期权定价模型中的波动率进行加权计算，最终得出30天滚动的隐含波动率，即VIX指数。

您看到的VIX实际上是标普500指数在接下来的一个月内的波动预期，以年化百分比的数值呈现。此外，市场指数在68.2%的情况下将在此区间浮动。简单来讲，如果VIX处于20（%）的水平，则市场预期标普500指数在接下去12个月内将上涨或下跌20%。交易者可以在该年化数值基础上做一些简单的计算，从而得到在任何时间段内（例如一天或一周）标普500的预期波动。对于期权市场而言，波动率是非常重要的参数，它基于数学公式，在一定的概率范围内将预期走势进行量化。

VIX波动率计算实例

波动率本质上就是年化的标准差。如果我们想要知道每天的预期波动幅度，首先需要知道每年有多少个交易日，然后将其开根号后与年化波动率相乘。如果想要了解每周的预期波动幅度，把一年的周数开根号后再乘以年化波动率即可。我们假设现在的VIX指数是20%。

如何计算每天的预期波动幅度?

将一年总交易天数开根号：√252=15.9
每天预期波动幅度=1.25% （20/15.9=1.25）

如何计算每周的预期波动幅度?

将一年总交易周数开根号：√50=7.07
每周预期波动幅度=2.8% （20/7.07=2.8）

假设标普500指数现在处于3300点，VIX指数20。因为每日的预期波动幅度为1.25%，这表明市场预期指数将在日内上涨或下跌41.3点（3300*1.25%），隐含的波动幅度达到82.6点，即在当前价位的一个标准差的范围内（68.2%的情况下）。有时候市场走势和预期的方向并不一致。然而如果能将市场对价格波动的预期进行量化，这对交易是非常有帮助的。值得注意的是，波动率与方向无关，所以不能用来预测未来的价格走势的方向。理论上，当标普500指数迅速拉升或下降的时候，VIX都可能上升。但通过对许多市场恐慌情形下的案例研究显示，在市场充满不确定性以及标普500指数下跌期间，我们通常会看到VIX飙升，这就是为什么许多人将VIX称为“恐惧指数”。

来源：Bloomberg VIX指数

（VIX指数快速飙升时，标普指数大幅下挫）

通过VIX进行风险管理

如果能够理解标普500指数的预期波动范围，那就可以更好地帮助我们设置止损并适时地调整仓位。例如，如果我基于日线图进行交易，并且倾向于持仓一天到两周的时间。由于VIX显示日均波动幅度为1.25％，那么在市场价格下方0.3%附近的止损会非常容易被触发。在这种情况下，设置更低的止损并降低仓位是明智的选择。

波动率是如何影响金融市场的

在波动率较低的时期，通过货币本身的升值很难实现高回报率，所以此时套利交易就变得非常有效。在外汇市场中，如果波动率较低，往往会导致高收益货币（例如MXN）表现强劲，而高收益股票会有更多买家。如下图所示，在四小时图周期内，随者橙色VIX指数下降，市场波动率下降；MXN墨西哥元呈现走强的势头，也就是蜡烛图中的美元兑墨西哥元走跌。

（VIX指数与USD/MXN对比图）

如果波动率较高，投资者会解除套利交易头寸，而此时融资货币（日元，瑞郎甚至欧元）则会表现出色。在波动率较高的周期中，交易者趋向于购买优质的和具有防御性的资产，例如美国国债，黄金，并且偏爱可提供收益稳定的公司，例如公用事业股票。与此同时，成长性和周期性股票可能显现出更好的做空机会。

总而言之，VIX是市场的情绪指示器，与市场情绪变化呈现同步关系。VIX恐慌指数快速上升时期在整个历史长河中毕竟是极少数情形，对于交易分析的风险管理具有重要的意义。